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国金证券-新凤鸣-603225-持续高成长的化纤龙头!

 

  :9.34亿元,同比增长644.84%,扣非归母净利18.55亿元,同比增长2268.04%。其中三季度单季实现营业收入128.88亿元,同比增长35.77%,归母净利6.11亿元,同比增长926.26%,扣非归母净利5.58亿元,同比增长9069.06%。经营分析上游原材料价格上涨,长丝产。”

  1.业绩简评新凤鸣2021年10月29日发布2021年三季报,2021年前三季度实现营业收入365.69亿元,同比增长58.60%,归母净利19.34亿元,同比增长644.84%,扣非归母净利18.55亿元,同比增长2268.04%。

  2.其中三季度单季实现营业收入128.88亿元,同比增长35.77%,归母净利6.11亿元,同比增长926.26%,扣非归母净利5.58亿元,同比增长9069.06%。

  4.三季度以来,上游产品原油、PX、MEG、PTA等价格涨幅较大,市场担忧下游需求景气度恢复缓慢,原材料价格上涨将导致公司业绩承压。

  5.但根据公司公布的三季度经营数据,目前主要长丝产品POY、DTY、FDY价格传导较为顺畅,对公司盈利并未造成显著影响,持续验证行业深度整合后龙头公司盈利稳定性。

  7.在产能规划方面,新凤鸣目前有近600万吨聚酯产能,年底聚酯产能有望达690万吨(630万吨长丝,60万吨短纤),现有超500万吨聚酯产能规划(独山能源150万吨长丝,中磊化纤90万吨长丝,中益化纤60万吨长丝,超200万吨短纤产能规划),预计在2022年及以后分批投产。

  9.投资建议我们预计公司2021-2023年净利润为27/36/45亿元,对应EPS为1.79/2.37/2.96元,给予新凤鸣2022年净利预测13倍市盈率,目标价30.8元,维持公司“买入”评级。

  10.风险提示1.原油单向大规模下跌风险;2.大股东减持风险;3.项目进度不及预期;4.美元汇率大幅波动风险;5.其他不可抗力影响。

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